Las dudas en EE.UU. hunden a Treasury Wine Estates y borran medio valor de la compañía

Dueña de marcas como Penfolds, 19 Crimes y Lindeman’s, perdió 51% de su valor bursátil en un año, golpeada por problemas de distribución en EE.UU., una recuperación floja en China y la decisión de recortar costos y pausar un programa de recompra de acciones de alrededor de U$S 130 millones. Citi y Morgans recortan recomendación y precio.

El mayor grupo de vino de Australia volvió a sufrir un castigo bursátil severo: las acciones de Treasury Wine Estates se hundieron hasta 5,2% en una sola rueda y acumulan una pérdida del 51% de su valor de mercado en el último año. La combinación de problemas de distribución en Estados Unidos, una recuperación más débil de lo esperado en China y el giro defensivo de la propia compañía dejó a la dueña de Penfolds, 19 Crimes y Lindeman’s en el centro de las preocupaciones de analistas e inversores.

Del “blue chip” del vino a papel castigado

El detonante del último golpe fue la noticia de que un distribuidor estadounidense podría vender sus operaciones, lo que reavivó las dudas sobre el negocio de Treasury Wine Estates en uno de sus mercados más relevantes. Ante ese escenario, las acciones llegaron a caer 5,2%, hasta AU$5,08 (unos U$S 3,30), convirtiendo a la compañía en uno de los peores desempeños del ASX 200 en la jornada.

El cierre del día no fue mucho mejor: el papel terminó con una baja del 5%, en A$5,08 (unos U$S 3,30), según cifras citadas por medios financieros. Ese retroceso profundizó un 2025 “bruising”, en el que la compañía perdió el 51% de su capitalización bursátil, un ajuste que contrasta con la imagen de “blue chip” que supo tener dentro del índice australiano. Para un grupo con 68 años de historia, la velocidad de la caída es suficiente como para marear incluso a los inversores más experimentados.

Estados Unidos, el talón de Aquiles

El punto más sensible hoy es Estados Unidos, uno de los principales “profit pools” del grupo. La propia dirección de Treasury Wine Estates ya había advertido sobre problemas persistentes en su red de distribución, un aspecto especialmente delicado si se tiene en cuenta la magnitud de la inversión en ese mercado en los últimos años.

Los analistas de Morgans fueron claros en un informe reciente: el trading fue más débil de lo esperado y los consensos de mercado resultaron “demasiado optimistas”. En esa línea, marcaron que el desempeño en EE.UU. es “particularmente decepcionante” y que el nivel de apalancamiento (gearing) se ubica por encima del rango objetivo de la compañía, una situación que, según su previsión, se mantendrá al menos un par de años.

China, el otro gran frente estratégico, tampoco aportó alivio. A pesar del alivio en las restricciones comerciales en 2024, el impulso de ventas en ese país quedó por debajo de lo que la narrativa de recuperación prometía, alimentando la percepción de que el “rebound” en Asia se está quedando sin combustible.

Guía retirada, buyback pausado y paciencia agotada

Presionada por este doble frente, la compañía se vio obligada a tomar decisiones defensivas que el mercado leyó como señales de debilidad:

• rebajó sus expectativas de ganancias,
• retiró su guidance formal,
• y pausó un programa de recompra de acciones de A$200 millones, unos U$S 130 millones.

Cada una de estas medidas fue erosionando la confianza inversora y acelerando la ola de ventas. En paralelo, el ánimo de los brokers acompañó la tendencia:

• Citi bajó su recomendación de neutral a vender, con un precio objetivo de AU$4,80, lo que implica todavía un downside adicional del 6% respecto de los AU$5,08 recientes, apoyándose en las crecientes dudas sobre el negocio en Estados Unidos.
• Morgans mantuvo la calificación de hold, pero recortó su target de AU$6,10 a AU$5,25 (unos U$S 3,35), advirtiendo que la incertidumbre sobre los resultados sigue siendo elevada y que llevará tiempo que el nuevo management recupere tasas de retorno aceptables y, sobre todo, la credibilidad del mercado.

Un respiro efímero desde Europa

El panorama sombrío contrasta con el breve rally de fin de 2025, cuando el multimillonario francés Olivier Goudet irrumpió en el capital de la compañía. Su inversión de U$S 164 millones en acciones de Treasury Wine Estates disparó una suba de 10% en la cotización en los días posteriores a Navidad, recordándole a todos que, aun en medio del castigo, los cazadores de valor siguen atentos a la posibilidad de comprar activos de calidad con fuerte descuento.

Ese impulso, sin embargo, resultó momentáneo. La sucesión de malas noticias operativas y de revisiones negativas de los analistas volvió a dominar el relato. Hoy, Treasury Wine Estates se mueve en un delicado equilibrio: por un lado, carga con una estructura de marcas globales que sigue teniendo valor estratégico; por el otro, enfrenta un mercado que exige respuestas rápidas a problemas de distribución, deuda y ejecución comercial en sus dos pilares de crecimiento, Estados Unidos y China.

Para el negocio global del vino, el caso funciona como advertencia: incluso los gigantes con etiquetas icónicas no están inmunes a los riesgos de concentración en pocos mercados, a la dependencia de socios de distribución y a la pérdida de confianza de analistas e inversores cuando los números dejan de acompañar la historia que se cuenta.